今年以来，南向资金持续大幅加仓港股市场，是港股市场今年以来最大的增量资金来源。Wind数据显示，截至7月29日，今年以来南向资金累计净流入超8400亿港元，创年度净流入额历史新高，超过2024年净流入的8078.69亿港元。
在今年以来南向资金大幅流入的带动下，港股市场表现亮眼，截至7月29日收盘，恒生指数累计涨逾27%，恒生科技指数累计涨逾26%，恒生指数成分股中总市值超1万亿港元的股票均上涨，涨幅最大的小米集团-W累计涨逾60%，总市值最大的腾讯控股累计涨逾34%。
机构人士认为，南向资金全年累计流入或超万亿港元，下半年流入速度可能放缓。中期来看，政策发力驱动基本面修复，叠加资金面持续改善，港股有望进一步向上。
南向资金浮盈1.2万亿港元
Wind数据显示，截至7月29日，南向资金今年以来累计净流入8420.02亿港元，创年度净流入金额历史新高，为2024年同期的2倍多。其中，4月9日单日净流入355.86亿港元，创单日净流入纪录。在今年以来南向资金交易的135个交易日中，出现净流入的交易日有114个，占比超八成。
今年以来，南向资金在港股交易占比持续提升。7月29日，南向资金成交额为1554.92亿港元，为当日港股市场成交额的近六成。
从南向资金持仓情况来看，Wind数据显示，截至7月28日，南向资金持股数量达5256.06亿股，较2025年初增加598.21亿股；持仓市值超过5.6万亿港元，较2025年初增加2.03万亿港元。根据今年以来截至7月28日南向资金的净流入金额计算，今年以来南向资金浮盈达1.2万亿港元。
行业方面，南向资金对金融、信息技术、可选消费行业持仓市值居前，分别达14517.43亿港元、11115.84亿港元、7175.67亿港元。此外，南向资金对医疗保健行业持仓市值超5300亿港元，对通讯服务行业持仓市值超4900亿港元。
个股方面，南向资金持仓腾讯控股超过5400亿港元，持仓建设银行、中国移动、小米集团-W、工商银行均超2000亿港元，持仓阿里巴巴-W、中国海洋石油、汇丰控股、美团-W、中芯国际、中国银行均超1100亿港元。
Wind数据显示，截至7月28日，今年以来，南向资金对建设银行、中国银行、昊天国际建投、工商银行、农业银行增持数量居前，分别达67.84亿股、47.57亿股、40.41亿股、34.10亿股、23.01亿股。此外，大市值的阿里巴巴-W、美团-W、中芯国际、招商银行、中国移动、腾讯控股均获南向资金加仓，增持股数分别达6.43亿股、3.39亿股、6.15亿股、5.59亿股、3.09亿股、0.48亿股。
截至7月28日，近一个季度，南向资金加仓金融、医疗保健、可选消费行业金额居前，净买入金额分别为1128.71亿港元、461.75亿港元、265.48亿港元。此外，南向资金加仓工业行业超200亿港元。个股方面，近一个季度，美团-W、建设银行、中芯国际受到南向资金青睐，净买入金额居前，分别达358.72亿港元、302.72亿港元、60.52亿港元。
领涨全球主要市场
在南向资金持续流入的背景下，今年以来港股市场表现亮眼。
截至7月29日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计上涨27.24%、25.46%、26.33%，领涨全球主要市场。
行业板块方面看，今年以来，港股市场行业板块全线上涨，医疗保健业、原材料业、资讯科技业领涨市场，分别累计上涨85.37%、58.90%、37.37%，金融业累计上涨32.09%，综合企业、非必须性消费、工业、地产建筑业均累计涨逾21%，涨幅最小的能源业上涨4.89%。
个股方面，今年以来，恒生指数成分股中超八成股票上涨，中国生物制药累计涨逾130%，瀚森制药累计涨逾110%，石药集团、周大福、药明康德均累计涨逾100%，中国宏桥、药明生物均累计涨逾90%，京东健康、快手-W均累计涨逾70%，中芯国际、紫金矿业、小米集团-W、中国人寿均累计涨逾60%。
值得注意的是，在今年以来的港股市场中，创新药、科技、新消费、大金融等板块均有亮眼表现，传统的能源业、公用事业、电讯业、必须性消费等传统行业跑输恒生指数，结构性行情明显。恒生指数成分股中总市值超1万亿港元的股票今年以来全线上涨，平均涨幅达36.82%，总市值居前的腾讯控股、工商银行、阿里巴巴-W、建设银行、中国移动今年以来分别累计上涨34.26%、23.59%、48.94%、35.10%、16.17%，大市值股票批量大涨显著推动了港股市场上行。
在市场持续上涨之下，港股估值有所提升。Wind数据显示，截至7月29日，恒生指数滚动市盈率为10.49倍，相较年初的8.96倍有一定提升。
华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，港股在今年全球市场中表现居前的具体驱动因素：一是估值修复为主要贡献，盈利小幅上修；二是资金流向上，年初至今南向资金持续流入港股，在港股交易占比持续提升。
市场有望进一步向上
对于港股市场未来的增量资金，中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚认为，南向资金方面，未来相对确定的南向资金增量约为2000亿-3000亿港元，全年累计流入或超万亿港元，下半年流入速度可能放缓。外资方面，期待欧美长线外资大幅回流并不现实，但大幅流出的空间也有限。回购上，下半年预计回购金额或与上半年基本持平，在1000亿港元左右。往后看，支撑港股资金面的长期宏观因素并未转向，资金充裕但优质资产有限的局面或延续。
对于港股市场，易峘表示，全球流动性宽松意味着大量资金有增配诉求，外溢至中国尤其是离岸市场的中国香港。经历了年初至今的估值修复后，港股市场估值变动并未偏离全球流动性可支持的水平。往后看，全球广义流动性可能依然充裕，依然看好港股市场机会，恒生科技修复空间或更大。
“中期来看，政策发力驱动基本面修复，叠加资金面持续改善，尤其是公募、保险等内资持续流入带来增量资金，具备稀缺性资产优势的港股有望进一步向上。”国泰海通海外策略首席分析师吴信坤表示。
“当前港股估值分位数处于历史中上水平。”中国银河证券策略首席分析师杨超表示，展望未来，预计港股市场总体震荡向上，且板块轮动仍然较快。
对于具体配置，杨超建议，关注以下板块：一是在海内外不确定性因素的扰动下，高股息标的可以为投资者提供较为稳定的回报；二是政策利好增多或政策利好持续发酵的板块，例如稳定币概念股、创新药、AI产业链等；三是中报业绩表现超预期的板块。
易峘建议，优选景气改善+低估值行业。互联网方向，如电商、本地生活等细分板块估值较为合理；游戏板块景气度较高，估值或具有一定性价比；煤炭、水泥及周期品景气度或因政策提速而加速筑底；社会服务、纺织服装、航空机场等板块正处于估值不高+高景气度的阶段；港股新消费板块景气度仍高，但需关注在估值相对高位下的三季度解禁压力。
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